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兴业证券张益东:双边汇率波动是常态,一思不可取 宏观经济研究

来源:瓯岖金融网 作者:佚名 浏览量:151

事件:北京时间5月27日,全国外汇市场自律机制第七次工作会议在北京召开。中国外汇市场指导委员会主任委员、中国人民银行副行长刘国强出席并讲话。会议认为,当前外汇市场总体平衡。未来,影响汇率的市场和政策因素很多。人民币可能升值或贬值。没有人能够准?'预测汇率变动。

无论是短期还是中长期,汇率的不?'定性在所难免,双向波动是常态。无论是政府、机构还是个人,都要避免被预测和结论误导。以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调整、有管理的浮动汇率制度,适合中国国情,应长期坚持。在这种汇率制度下,汇率不能作为工具,也不能用来贬值刺激出口,也不能用来升值抵消大宗商品价格上涨的影响。

关键是管理预期,坚决打击各种恶意操纵市场和恶意制造单边预期。

会议强调,企业和金融机构要积极适应汇率双向波动。企业应聚焦主业,树立“风险中性”理念,避免偏离风险中性“外汇”行为,不押注人民币汇率升值或贬值。长期赌注会输。金融机构不仅不能帮助企业“炒汇”,更不能自己“炒汇”。否则,不利于银行稳健经营,造成汇率波动。外汇自律机制要坚持不懈,继续引导企业和金融机构树立“风险中性”理念,制度护航,注重实效,落实“我为人民办实事”实体经济健康发展。

我们评论如下:

首先,本次会议在人民币汇率问题上发出了真正的权威声音,有助于企业、金融机构和资本市场形成人民币汇率。正?'的期望。会议意见的紧迫性难以言表,我已经提出了核心观点,请大家注意并仔细理解。

首先,以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调整,有管理的浮动汇率制度适合中国国情,应该长期坚持。注意是长期坚持。汇率是大国经济的重要工具。不会因短期国内外经济形势的变化而大幅波动或发生重大变化。

第二,在这种汇率制度下,汇率不能作为工具,不能用来贬值刺激出口,也不能用来升值抵消大宗商品价格上涨的影响.这种观点显然是要指出的。可以理解,此次权威会议上央行权威人士,重点关注了海外媒体对央行研究人员的炒作。对文字和学术讨论的回应甚至可以被描述为把事情做好。

第三,关键是管理预期,坚决打击各种恶意操纵市场和恶意制造单边预期。这个观点的基调可以说是非常强硬,资本市场、企业界、金融机构都应该高度重视,切不可冒险偏袒一方。

四、会议强调,企业和金融机构要积极适应汇率双向波动。企业应聚焦主业,树立“风险中性”理念,避免偏离风险中性“外汇”行为,不押注人民币汇率升值或贬值。长期赌注会输。金融机构不仅不能帮助企业“炒汇”,更不能自己“炒汇”。否则,不利于银行稳健经营,造成汇率波动。

第二,正?'认识人民币汇率的形成机制,使我们能够在短期的市场噪音面前保持实力,以免被市场的噪音误导。自媒体或海外媒体,避而远之在当前的博弈中,人民币单边大幅升值,各种投机性决策层出不穷。近期美元指数只是横盘震荡。但是,美元对离岸人民币的汇率发生了重大变化。市场对人民币单向升值形成强烈预期。人民币汇率迅速升破6.45和6.37,连续创近年新高。

对应近期北方外资大举收购A股。其中,肯定有长期看好中国经济的真正价值投资者。但是,据我们了解,一些海外游资正在玩人民币升值的游戏。此外,百年大庆市场的短线投机资金也蜂拥而至。

这些外资流入,再加上媒体对所谓“央行要人民币升值”的炒作,可能会在社会上形成一种单向思维,导致决策失误。公司和金融机构。因此,第七次全国外汇市场自律机制工作会议提出的意见非常重要和及时,将有助于打破社会对人民币的单向思维。

第三,正?'认识央行的基本政策机制和政策导向,不要将央行研究人员的个人学术观点等同于央行决策。事实上,这是一个简单的类比。即便是美联储,虽然美联储官员经常出来讲话引导预期,但有投票权的美联储官员和没有投票权的美联储官员,以及退休的前美联储官员言论的重要性。市场对他们有不同程度的对待。

四、正?'认识人民币汇率的形成机制和外汇自律机制,我们认为既不能积极推动人民币升值,也不能在中等水平下把握币值走势。长期可持续发展是短期单边趋势。预期指导。均衡汇率水平是经济和金融的客观规律。不是主观意志作为转移,单方面炒作不利于市场的健康发展。

我们同意本次会议的建议,即企业、金融机构和资本营销人员要树立“风险中立”的理念,这样才能保持战略决心,不用担心汇率问题整天。因此,建立基于中长期的健康管理或价值投资理念。

就资本市场而言,我们仍战略性看好中国股市具有技术创新和利润驱动的优质公司。基本面是投资中国股市的基石。相反,赌人民币升值的投机行为,归根结底只是引起市场波动的噪音。

风险提示

全球经济增速回落;中国和美国没有达到货币宽松的预期;大国博弈风险。

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(来源:张一东策略世界)

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